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2021年股市未来的运动模型——市场资金量变化中得到的启示

学股吧 语录 2021-03-02 20:16:02 44 0

2021年股市未来的运动模型——市场资金量变化中得到的启示

 今天研究一个微观的课题,这可以说是一个技术层面的话题:指数成交量与指数价格的关系,喜欢传统技术分析(非博弈分析)的人士都有一个由经验产生的规则:价随量升,在一个价格长期偏离价值的新兴市场中,这个规则更受当地投资者的认同,因为在这样的市场中,是以社会资金量推动市场价格的上涨,当社会资金最终与股市资金达到合理的配比之后,这个长期回归的过程就会向回走(价格回归到价值)。

 在前边的内容中也说到过,世界上没有哪个国家的股市不存在投机气氛,因为毕竟股市为了吸引投资人会制造一些投机的气氛出来,否则也就不会有吸引力了。在大多数市场中投资人都信奉成交量对股价的支持作用,因为从简单思路上来说成交量的放大意味着资金的入场。

 成交量放大的内在原因

 但是成较量放大一定意味着市场的上涨吗?情况不总是这样,熟悉中国市场的朋友会经常发现这样的现象,在个股上高位成交量的放大一般是我们说的“逃庄”

2021年股市未来的运动模型——市场资金量变化中得到的启示 

集体逃庄就构成了“天价天量”:

2021年股市未来的运动模型——市场资金量变化中得到的启示 

对于中国市场中这种成交量放大并未支持大盘上涨的情况,我们作为了一个分析的分支,它一般是投资机构研究投资模型与风险控制的一个重要的市场数据。如果做一下细分,它可能更偏重于风险控制。因为这种放巨量的情况发生后市场都会出现下跌,他背后的内在原因是主力的出货将社会资金耗尽,市场不再产生赚钱效应,资金不能继续入场,自然造成了市场的低迷与下跌。

 一个关于成交量支持股价的悖论

 在分析成交量这个数据时,分析人士往往忽略了证券市场的一个事实:成交量是一个双向数据——当成交量放大时虽然说明有很多人进入了市场,但是也表明有同样多的人离开了市场。在从博弈的角度将所有投资者划分成一般公众投资者和以坐庄为手段的机构投资,那么从二者的获利模式可以发现,机构投资者是市场的主动性投资者——行情由他发动;而公众投资者是市场的被动投资者——跟庄操作。进一步分析我们就会明白当入场的资金大部分为主力资金时,市场的上涨必然性会增大,因为机构主力的获利需要空间——由他的高仓位所决定;而公众投资者买入的结果不会具有操作上的必然性。

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这样客观上要求分析出进入市场的投资者类型,如果放量入场为机构投资者那么市场存在着上涨空间,或者说上涨还是可以预期的;如果放量是由一般公众投资者的入场引起的,那么上涨的主力因素的必然性就消失了,后边是寄希望于有公众投资者能够继续向股市里投钱。

 成交量属性的判断

 一般来说判断成交量属性的方法有二:

 第一种方法是测算资金入场的相对位置,因为在前面的研究中已经阐述了这个问题的实质,在大盘低迷中入场的市场主力是行情的发动者,他们是在低位入场的, 而在相对高位会出场,而在高位入场的多是受赚钱效应影响而进入股市的公众投资者。

2021年股市未来的运动模型——市场资金量变化中得到的启示

图中的 A、B 两位置是在平均股价上涨了 50%以上的空间后放巨量的地方,这两个地方的放量无疑属于“高位放量”,并且通过观察个股会发现,这些位置都是前期主力出货的位置。在这些出现“天量天价”的位置之后,前期的主力板块中的个股都会走入下坡路,无论后边的大盘状况如何,前期主力出货的个股就算是演出结束了。这些位置都是牛市初期结束的区域,所以可以用此方法判断牛时中的初、中期顶部,而非牛市行情不能用这种方法。

 第二种方法比较复杂,是定量的监测市场中个股的主力状况,从而判断放量是否为主力所为。这种定量方法可以用于检验市场中的非牛市行情的成交量放大状况。

 在 2002 年的“六二四”中就出现过一次非高位放量的情况。这种情况下部通过当之个股系统的检验是很难判断主力出货的。

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 总市值与成交量的配比系统

 总市值与成交量的配比系统从结构和用途上来说其实是一个风险控制系统的一个组成部分,顾名思义它是通过统计成交量的状况来检验市场风险的系统,它的原理用句通俗的股理讲就是“天量天价”。

 这个系统有两组数据构成,一个为证券市场中的机构持仓市值总额(非 0 号指数所值的市值总额),将这个数据作为一个数据源,另外一个数据源就是证券市场的成交量,将成交量作为被除数,机构持仓市值总额作为除数,会出现一个商,这个商的大小反映的就是市场中机构投资者的出逃情况:

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这个商称为“流动风险系数Ⅰ”,是用流动性来检验证券市场风险的其中一个数据。这个值越大,机构投资者减仓的数量越大,大盘后市的状况也就越差:

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这个算法并不关心主力的获利空间,只关心机构投资者所有可能减仓的数量, 所以它是所有用来检验证券市场流动性风险中最严格的一个。

 美国市场的启示

 我们同样可以看看美国市场,下面的走势图是纽约证交所指数(NYSE COMPOSITE),该指数从 1980 年以后开始了一轮上涨,在 2001 年高位向下破位,在整个上涨过程中,成交量呈逐渐放大趋势——这是一个总体状况,从指数的上涨角度来说,当指数被逐渐抬高后,需要资金量的支持。

 越来越多的场外资金进入市场,同时股指被逐渐抬高,这是一种上涨模型,他的前提是市场外有足够多的资金能够作补充。

 这种场外的充足资金可能由各种因素产生,中国市场在 96 年的成交堆积上涨是初级市场逐渐成熟的一个必然过程,它的主要原因是由于社会资金与证券市场资金的配比比例失衡,使得股票供小于求;而美国市场 20 年的繁荣一部分应归于美国从一个债权国转为了债务国,从而使世界上的资金向美国市场集中。

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但无论是怎样的外在原因使资金量进入市场,当微观市场行为开始起作用时, 市场的前景也就不会再乐观了,这个微观的市场行为就是机构投资者的高位出货, 在美国市场一般来说代表机构投资者的是投资银行与各种基金,他们出货的原因可能有很多,当这些机构投资者的套利行为抵制了入场资金的推动作用后,虽然有资金入场那么指数也不会再向上涨多少,而指数的滞涨又影响了赚钱效应的作用,进一步影响了场外资金的入场,这样虽然可能有资金再入场,但是套利者的已经远远超过了投资者,成交量的放大中更多的是出逃——特别是当指数下行时成交量的放大,从原理上与研究中国证券市场发现的“打压出货”比较类似,观下图:

 2021年股市未来的运动模型——市场资金量变化中得到的启示 

当我们要分析了两种不同市场后可以发现一个同样的道理:成交量的单纯放大并不是指数上涨的充要条件,而有成交量检验机构投资者的持仓状况,是防范风险的一项重要工具。

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